Ang kapital ay nauunawaan bilang kabuuang halaga na maaaring magamit upang makakuha ng karagdagang halaga sa pamamagitan ng pag-aayos ng mga aktibidad sa produksyon at pang-ekonomiya.
Ito rin ay kumakatawan sa kabuuang halaga ng pinansyal, materyal na mapagkukunan na ginagamit upang makakuha ng mga benepisyo sa anyo ng kita.
Sa mas madaling salita, ang kapital ay ang kabuuan ng lahat ng paraan na kailangan ng isang negosyo upang lumikha ng mga produkto at produkto upang kumita sa kanilang pagbebenta.
Konsepto ng istruktura
Sa ilalim ng istraktura sa pangkalahatang kahulugan, unawain ang ugnayan, pagtutulungan ng mga bumubuong bahagi (mga elemento). Kinakatawan nito ang paraan ng pananalapi ng kumpanya sa mga aktibidad nito.
Sa ekonomiya, ang kahulugang ito ay dapat na maunawaan bilang ratio sa pagitan ng hiniram at sariling mga pondo ng kumpanya.
Ang pag-unlad ng kumpanya ay ganap na nakasalalay sa itinatag na istraktura ng kapital. Sa isang makatwirang organisasyon, ang kumpanya ay garantisadong tagumpay at kakayahang kumita, na may isang hindi makatwiran - pagkalugi sa pananalapi, pagkalugi,pagkalulong sa utang. Samakatuwid, ang isyu ng pagbuo ng isang rational capital structure para sa isang enterprise ay napakahalaga.
Pagmamay-ari at hiniram na pondo
Kapag pinag-aaralan ang konsepto ng istruktura, kailangang isaalang-alang ang esensya ng sarili at hiniram na kapital.
Sa ilalim ng sariling cash fund ng kumpanya ay nauunawaan ang lahat ng mga ari-arian nito na maaaring magamit upang lumikha ng bahagi ng ari-arian at mapabilang dito sa pamamagitan ng karapatan ng pagmamay-ari. Mga bahagi ng equity:
- statutory - mga kontribusyon mula sa mga nagtatag ng negosyo sa pagbubukas nito;
- dagdag - mga pondo ng mga tagapagtatag bilang karagdagan sa awtorisadong, ang halaga ng muling pagsusuri ng ari-arian batay sa mga resulta ng mga pagbabago sa halaga nito;
- reserbang kapital - bahagi ng mga pondong inilalaan mula sa halaga ng tubo para sa pagbuo ng mga reserba upang masakop ang mga posibleng pagkalugi;
- retained earnings: pinanatili ng kumpanya pagkatapos ng mga buwis at pagbabayad ng dibidendo.
Ang mga hiniram na pondo ay mga pondong kinuha ng kumpanya mula sa ibang mga organisasyon sa ilang partikular na kundisyon sa ilalim ng mga kontrata o kasunduan. Ang mga pananalapi na ito ay itinuturing na naaakit batay sa kanilang pagbabalik sa ilalim ng mga tuntunin at kundisyon ng kontrata. Kabilang dito ang:
- mga pautang sa bangko;
- mga pautang sa bono.
Mga isyu ng structure optimization
Sa sitwasyong ito, ang pag-optimize ay dapat na maunawaan bilang pagbuo ng isang makatwirang relasyon sa pagitan ng mga bahagi. Tungkol sa istruktura ng kapital, masasabi nating kinakailangan na bumuo ng isang makatwirang relasyon sa pagitan ng sarili atang hiniram na pondo ng kumpanya.
Para sa pagbuo ng pinakamainam na istraktura ng kapital, imposibleng magbigay ng malinaw na rekomendasyon, dahil ang sitwasyon ng bawat kumpanya ay indibidwal. Gayunpaman, sa anumang kaso, ang kumpanya ay kailangang makamit ang isang ratio kung saan ang bahagi ng sariling mga pondo ay 60% ng kabuuang halaga. Kung lumampas ang halagang ito, maaari nating sabihin na, sa prinsipyo, ang larawan ay kanais-nais para sa kumpanya, dahil hindi ito nakasalalay sa mga nagpapautang, ngunit ang pagbalik sa kapital sa ganoong sitwasyon ay bumababa.
Samakatuwid, ang pagtataas ng karagdagang kapital sa utang sa anyo ng 40% na bahagi ay maaaring magbigay sa kumpanya ng pagkakataong bumuo ng produksyon, magbukas ng mga bagong linya, at bilang resulta, makatanggap ng karagdagang tubo.
Kaugnay nito, hindi dapat tanggihan ang paggamit ng mga hiniram na pondo sa mga negosyo, lalo na kung sakaling magkaroon ng kakulangan ng sariling pondo para sa pagpapaunlad ng kumpanya sa hinaharap. Gayunpaman, ang pamantayan para sa atraksyong ito ay limitado sa 40% ng kabuuang halaga ng kapital. Kung ito ay lumampas, ang kumpanya ay magiging umaasa sa mga nagpapautang, na palaging hahantong sa pagkabangkarote at krisis sa pananalapi.
Samakatuwid, ang pagbuo ng istruktura ng pangunahing ipon ng kumpanya ay isang kumplikadong proseso na nangangailangan ng maingat na diskarte at pagtatasa ng bahagi ng pananalapi.
Presyo at istraktura ng kapital
Ang dalawang kahulugang ito ay magkaugnay na mga konsepto.
Ang konsepto ng halaga ng pangunahing pondo ay halos palaging ang pangunahing isa sa mga kalkulasyon sa pananalapi. Ang halaga ng kapital ay maaaring makilala ang antas ng kakayahang kumitainvested cash condition, na isang kinakailangang kondisyon para sa pagbuo ng mataas na market productivity ng kumpanya.
Ang halaga ng kapital ay tumutukoy sa halaga ng mga mapagkukunan. Ang pagtaas sa halaga ng isang kumpanya ay palaging nailalarawan sa pamamagitan ng pagbawas sa halaga ng mga mapagkukunang naaakit nito. Ginagamit din ang halaga ng kapital upang gumawa ng mga desisyon sa pamumuhunan tungkol sa pamumuhunan sa pagpapaunlad ng kumpanya.
Ang pananaliksik sa halaga ng pangunahing pondo ay may mga sumusunod na layunin:
- pagsusuri ng pagbuo ng patakaran ng pagbibigay ng kapital sa paggawa na may pananalapi;
- posibilidad na gumamit ng mga instrumento sa pagpapaupa;
- pagbabadyet sa tubo.
Ang presyo ng kapital ay maaaring mabuo sa ilalim ng impluwensya ng mga sumusunod na salik:
- kondisyon sa merkado;
- rate ng interes;
- availability ng iba't ibang mapagkukunan ng pagpopondo;
- mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ng kumpanya;
- operating lever at ang antas nito;
- Equity concentration;
- bahagi ng mga aktibidad sa pagpapatakbo at pamumuhunan ng kumpanya;
- mga panganib sa pananalapi at ang kanilang pagtatasa;
- mga tampok ng paggana ng kumpanya sa industriya.
Pagkakasunod-sunod ng mga kalkulasyon
Ang presyo ng kapital ng kumpanya ay maaaring matukoy sa sumusunod na pagkakasunud-sunod ng mga hakbang:
- pagpapasiya ng mga pangunahing pinagmumulan kung saan nabuo ang kapital ng kumpanya;
- pagtukoy sa gastos para sa bawat natukoy na pinagmulan;
- pagtukoy sa average na timbang na halaga ng kapital;
- pormulasyon ng mga konklusyon sa kasalukuyang sitwasyon sa kumpanya;
- pagbuo ng mga hakbang upang ma-optimize ang istraktura.
- mga tagapagpahiwatig ng pagtataya at ang kanilang pagkalkula.
Suriin natin ang mga hakbang na ito.
Pagsasaalang-alang sa mga pinagmumulan ng pagpopondo
Kabilang sa mga pangunahing posibleng mapagkukunan kung saan nabuo ang kapital ng kumpanya ay maaaring:
- Sariling mga pondo (awtorisadong kapital, karagdagang, reserba, napanatili na mga kita).
- Mga hiniram na pondo (mga pautang, pautang mula sa mga ikatlong partido, mga bono, atbp.).
Pagtukoy sa halaga
Kinakalkula namin ang halaga ng bawat source:
- Ang halaga ng paghiram ng isang bono ay katumbas ng kita na natanggap ng may hawak ng seguridad. Hindi inaayos ang gastos para sa income tax.
- Ang mga pangmatagalang pautang ayon sa halaga ay maaaring magsama ng interes sa buo o bahagyang paggamit. Ang pagkalkula ng presyo ay isinasagawa ayon sa formula:
CK=SP(1-SN), kung saan ang CC ay ang presyo ng loan (%), SP ang interest rate sa loan (%) at ang SN ay ang tax rate (%).
Ang pormula na ito ay napakakaraniwan sa mga kondisyon sa Kanluran, ngunit sa Russia ito ay bahagyang nababagay, dahil sa katotohanang hindi ang buong halaga ng interes na binayaran ay nakakabawas ng kita sa pagbubuwis, ngunit isang nakapirming bahagi lamang:
- Ang halaga ng isang karaniwang bahagi ay tinutukoy ng antas ng mga dibidendo.
- Ang halaga ng isang ginustong bahagi ay tinutukoy ng antas ng mga dibidendo sa pamamagitan ng paghahati ng halaga ng taunang mga pagbabayad sa netong kitamula sa pagbebenta. Walang pagsasaayos ng buwis sa kita.
- Ang halaga ng mga retained earnings ay ang inaasahang return on common stock. Tinutukoy ito sa parehong paraan tulad ng sa kaso ng mga ordinaryong share.
Pagkalkula ng average na timbang na gastos
Upang kalkulahin ang gastos, ginagamit ang isang espesyal na formula:
WACC=DkƩIR.
Dito, ang WACC ay ang weighted average na halaga ng kapital.
Dk - ang bahagi ng pinagmulan sa kabuuan.
IR - ang presyo ng pinagmumulan ng kapital.
Kinakailangan upang matukoy ang pinakamababang weighted average para sa pagkalkula ng pag-optimize ng istraktura ng kapital.
Ang isang halimbawa ng pagkalkula ay ipinapakita sa talahanayan sa ibaba.
| Source | Halaga | Timbang, % | Dividends, % | Tinimbang na halaga, % |
| Mga hiniram na panandaliang pondo | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Mga pangmatagalang pautang | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Mga ordinaryong pagbabahagi | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Preferred shares | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Kaya, ang halaga ng kapital ay 16.74% sa halimbawa 16.
Ipinapakita ng halagang ito ang antas ng mga gastos ng kumpanya (sa %), na natatanggap nito bawat taon para sa kakayahang maisagawa ang mga aktibidad nito kapag gumagamit ng mga mapagkukunang pinansyal sa pangmatagalang batayan.
Maaari ding gamitin ang halagang ito bilang rate ng diskwento para sa mga cash flow sa mga kalkulasyon ng pamumuhunan. Ipinahihiwatig nito ang halaga ng opportunity cost ng pagpapalaki ng kapital ng kompanya. Sa aming halimbawa, kapag ginagamit ang halaga na 16.74% sa mga kalkulasyon ng pamumuhunan, maaari naming tapusin na ang rate ng return sa mga pamumuhunan sa anumang mga asset ay hindi maaaring mas mababa sa 16.74%.
Maaaring mahihinuha na ang pangunahing layunin ng pagtukoy sa weighted average na halaga ng kapital ay upang masuri ang sitwasyon na aktwal na umunlad sa kumpanya, gayundin upang matukoy ang presyo ng isang bagong naakit na yunit ng pera. Posible ang kasunod na paggamit bilang discount factor kapag nagba-budget ng mga pamumuhunan.
Pag-optimize
Napakahalaga ng yugtong ito, dahil binibigyang-daan ka nitong mahanap ang ratio na magiging pinakamainam para sa kumpanyang ito sa kasalukuyang sitwasyon sa merkado.
May isang trade-off sa pagitan ng pag-maximize sa pagtitipid sa buwis at ng mga karagdagang gastos na nauugnay sa pagtaas ng posibilidad ng pagkabangkarote sa pananalapimga kumpanya.
Sa mga kondisyon ng matatag na pag-unlad ng kumpanya, ang timbang na average na gastos ng kapital ay pare-pareho kapag nagbabago ang halaga ng mga naaakit na mapagkukunan, ngunit kapag naabot ang isang tiyak na limitasyon ng atraksyon, nagsisimula itong lumaki.
Ang paggamit ng financial leverage ay maaaring tawaging mekanismo para sa pag-optimize ng capital structure. Ang epekto ng leverage na ito ay ipinahayag sa katotohanan na ang mga pondong hiniram sa isang nakapirming porsyento ay magagamit lamang para sa mga proyektong iyon na maaaring magbigay ng mas mataas na kita kaysa sa interes sa mga pautang at paghiram mismo. Ito ang tinatawag na hangganan ng kapakinabangan ng paggamit ng mga hiniram na mapagkukunan para sa isang kumpanya, na hindi mo dapat lampasan upang hindi mahulog sa utang.
